隆基股份海外市場份額較大，隨著海外的疫情形勢愈發嚴峻，光伏股票一度跌停。那么情況真的像想象的那么糟糕嗎？

時間：2020年03月13日 主講人：葛珉Taiyang News合伙人，歐洲光伏協會亞洲事務代表 盧總 隆基股份組件事業部 申萬宏源電新團隊
一、歐洲市場判斷： 1.受2月份疫情影響，開工、發貨推遲。中國國內的組件生產2月份處于停滯狀態，組件和主要輔料廠商的生產在2月底逐漸復產，其中輔料中玻璃開工率比較低，運輸也存在一定問題。 其它的硅料、拉硅、硅片、電池等復工很好，去年年底到今年1月份國內向歐洲發了最后一批貨，2月份的貨部分還在港口沒發出。 現在歐洲市場缺少現貨，隨著復工及運輸打開，3月會陸續發出去。 2.隨著國內建站陸續開始恢復，不會影響整年的安裝量，不會有太大影響，歐洲去年裝機17-18GW，2020年預計22-21GW，有小幅增長。 為應對疫情，目前有1000多萬人口的意大利北方地區實行出行管理。德國的策略是延緩病毒蔓延速度，隨著時間的增長，感染人數會越來越多，但是沒有出現停工現象，歐洲經濟承受不住，意大利中部也是正常上班。歐洲光伏項目的延后主要是因為2月份海運沒運輸導致3月份缺貨組件短缺，后面隨著海運的正常陸續會緩解，目前國內企業還有使用鐵路運送組件去歐洲的，疫情并不會使得項目取消，他們的經濟也不能承受停工。 歐洲項目拖延主要是由于國內海運運輸影響了組件的交貨，同時歐洲夏季本身是淡季，3、4季度可以搶裝，我們預計對全年光伏裝機沒有直接性影響。光伏不屬于快銷消費，疫情只是短期小波動，光伏投資電站是一個長期投資回報的考慮，除非市場認為疫情會造成組件價格上漲，可能會有影響。目前認為遠期長期價格不會有影響，預計價格在今年下半年會有所下降。 總結：謹慎樂觀，歐洲轉向新能源不可逆轉。
二、亞太市場判斷： 1）印度：預計今年總裝機在13-14GW，受疫情影響微乎其微。原因包括：印度對疫情的控制比較好；安全關稅在7月份到期，很多中標的項目規劃將在第三季度和明年第一季度開工，受疫情影響不大。對印度市場比較大影響的是政府的政策變化，但目前政策規格在不斷清晰中。總體而言，如果今年沒有突發性的情況，印度局勢不會有太大的變化。 2）澳洲：政府對新能源的建設以光伏為主，今年裝機量預計2-3GW，但仍有大的不確定性。不確定性主要來自于電力局的并網規定，當地在電網穩定性方面考慮較多，可能導致施工后并網出現延遲。屋頂市場發展穩定，戶用屋頂目前占比不到40%，未來5-8年可以持續發展，工商業屋頂也具備空間。 3）日本：市場相對穩定，今年5-6GW可以保證。日本用地緊張，大的地面項目越來越少，市場主要是屋頂分布式、工商業和小的電站，特征是分布散。當地項目周期長，從拿到國家審批到最后并網需要2-3年，每個項目需要到國家機構報備，更改的手續很復雜。此外，日本市場屬于高端市場，客戶比較挑剔。疫情影響沒有導致日本市場出現大規模收縮，后續需要看疫情的發展程度。 4）韓國：疫情導致很多項目延期一個季度，但沒有取消，今年裝機1-2GW，不影響整個大局。 5）東南亞：第一大市場是越南，預計今年裝機2GW。目前第二輪裝機做了控制，出現限光的措施，但決心沒有改變。第二大市場是泰國、馬來西亞，曾經非常紅火，今年分布式項目比較多。菲律賓政策持續性不高，項目偶然性比較高。 隆基在日韓的市場，訂單沒有出現大規模的延遲，只有小部分的調整，如1-2個月，波動1GW以內；目前有延遲發貨的情況，沒有大規模的取消。延遲的情況下，客戶會及時溝通，且客戶相對樂觀。 趕工方面，對日本和韓國非常有信心； 東南亞和澳洲疫情評估非常有限，預計影響2-3GW以內。 印度的疫情影響較小，也是樂觀。 總結：目前從各個區的銷售端來看，當地員工都是比較樂觀，還沒有出現嚴重惡化的悲觀情況。公司態度為謹慎樂觀。 問答環節 一、關于歐洲市場： Q：歐洲補貼會下調嗎？補貼有拖欠么？ROE會受影響嗎？ A：歐洲的補貼是一直在下降的，今年德國又降了，烏克蘭今年新投標項目沒有補貼了。本來就是向下調的。德國發電按照電價收錢，西班牙電力市場交易，PPA購電協議，不會出現拖欠行為。 疫情若隨時間越來越嚴重，經濟崩潰，用電下降，電價下降，這樣會導致ROE會受影響。目前推進新基建，利率下調，資本可能會更多的考慮投入光伏電站。 Q：意大利封城對勞動力影響，是否影響裝機？ A：意大利北部小農村開始封村，村里的人可以自由活動。意大利北部隔離開來，北部不能去中部，北部彼此還是可以活動的。目前來看，勞動力并沒有受到影響。 Q：平價后，今年裝機情況，未來裝機趨勢？ A：西班牙葡萄牙歐洲南部地區光照條件好，電價高，平價項目越來越多。 今年預計歐洲新增裝機20-21GW，根據德國2030能源規劃，全部能源中65%為新能源，原來計劃每年裝機量4GW，現在需要更多裝機，去年年底德國200MW的新能源投標項目全部由光伏拿到，光伏發電占比提升更快。去年3月新任歐盟主席提出碳交易規劃，歐洲整體能源轉向綠色，綠色中光伏性價比更高，所以發展更好。 Q：德國電網會對光伏發展有限制么？ A：在夏季，德國電網由光伏和風電供電，歐洲電網聯通在改造，隨著鋰電池未來成本更低，未來會容納更多新能源。目前沒有電網接入瓶頸。 Q：歐洲典型國家光伏平價項目IRR水平?投資主體和電價水平。 A：地區不一樣，IRR不一樣，一般不會公布的很清楚。 投資主體有養老基金，銀行，獨立能源供應商等。電價：德國居民用電30歐分，西班牙意大利28歐分 Q：歐洲那個地區今年發展好？ A：西班牙今年有很多平價上網項目，法國軍隊釋放很多土地，來支持建設光伏電站，去年年底近300英畝釋放，2000英畝總規劃。租給電站建設30年。PS：我們了解東歐地區波蘭的情況比較好。 Q：歐洲貿易保護氛圍，光伏組件碳追溯？ A：碳足跡。法國要求光伏組件碳含量，降低碳排放量。歐洲總體推出碳交易系統，會促進光伏電站建設。貿易壁壘：目前不存在再次反傾銷的政治氛圍 Q：歐洲電站類型？ A：一半多是大電站項目，還有一些小項目、屋頂等。未來趨勢還是大電站安裝。 Q：光伏和儲能結合項目？ A：前景不錯，電池價格是主要矛盾。德國對屋頂系統提供補貼，但沒有足夠誘惑力。 Q：歐洲增長的主要來源？歐洲很多地方都實現平價，是如何實現的，平價后裝機的驅動力？ A：法國有更好的政策；西班牙葡萄牙光照好，做平價項目收益好；歐洲有2020年大指標，還有10多個國家沒有達到指標，新能源項目中光伏成本更低，會有一定光伏項目落地。 歐洲普遍電價高，有平價上網的基礎，可以自己PPA可以賣電。 Q：光伏安裝的目前的影響？ A：歐洲現貨市場沒貨。3月份青黃不接，10-20%屋頂系統不存在搶裝，可以晚點裝，大項目有拖延，可能晚裝晚并網，不能取消項目，工期會有所延誤，但不會影響整體。小項目和分銷商手里的項目可能受影響，但是利潤高，可以晚點裝。 二、亞太市場 Q：隆基在亞太區的態勢和發展目標如何？ A：基礎最好的地方在印度，今年有信心做3-4GW，市占率超過1/4，爭取到1/3，明年達到市占第一；日本和澳洲實現提升； 東南亞方面，泰國和馬來西亞能做大第一，越南爭取做到前三； 韓國市場總量2GW，其中有70%是本土品牌，給外國產商空間有限，隆基在此空間里做到第一或第二。 Q：對越南市場未來兩三年的判斷？ A：越南是后發國家，一開始主要靠政府補貼，不是持續穩定健康的市場。第二輪項目從補貼過渡到競價，短期對每一個玩家都造成壓力，但長期來看比較健康。借鑒印度發展歷史，對越南長期非常看好。隆基近期收購了一家寧波的公司，該公司在越南有10GW產能，是對越南市場的信心體現。 Q：如何看待未來一兩年亞太區組件銷售的重點？亞太區訂單的增長點？ A：亞太區域已經簽了很多訂單，整個區域簽下來或內定的已超過4GW。隆基在亞太區非常有信心，目標明確，1-2年內要實現全世界組件和數個市場的第一，包括市占率、品牌都是第一。隆基的自主創新研發非常大膽，一直走在行業前面；另外，隆基的商務財務都相對保守健康，目前唯一一家被評為3A級的廠商。 Q：隆基在日本的訂單是否出現延期？ A：已經鎖定和正在發貨的訂單，目前沒有明顯的延期。 Q：各個區域的出貨目標？ A：公司今年出貨總目標是20GW，亞太區5-6GW，四大區各占1/4。 Q：隆基在亞太區的業務比例？ A：組件方面，去年亞太業務在整個隆基占1/4，今年相信做到6GW，比例做到1/4。 Q：裝機量短期需求由什么拉動？ A：疫情導致國內項目出現延期，延一個季度或更多；短期由歐美和亞太貢獻訂單；隆基從復工開始產能恢復較快，工廠的產能都在加班加點地做。目前大家都在搶產能，二季度訂單比較滿，不敢再接單，目前主要關注第三第四季度的情況。 Q：歐洲和美國的組件開拓進展？ A：美國接的單已經排到明年下半年，今年供不應求；歐洲發展非常好。 Q：下游客戶對M6的接受度，今年的出貨量？ A：預計M6占年度出貨的大頭，估計70%以上。目前M6二季度訂單排滿了，三季度也在排，體現出客戶對M6系列的信心。同時，和友商產品相比，客戶愿意支付給公司溢價，也是表明客戶的信心。 Q：PPA項目，組件價格下降對應項目回報率是如何變化？ A：大的客戶做未來項目盡調時，是基于未來的預測價格，根據遠期價格確定項目回報率。只有小的項目才會用即期價格，成本和價格都容易確定，回報率更加容易算出來。目前市場比較透明，也不存在項目間收益差別較大的情況。