2019年前三季度，風電、光伏板塊營收均同比大幅增長，現金凈流入也呈大幅增長，行業處于景氣周期。 在全球致力于發展清潔可再生能源的大背景下，風電、光伏發電正在蓬勃發展，技術不斷進步，成本不斷降低，裝機規模也始終保持快速增長。 近日，多家光伏、風電上市企業都相繼發布了各自的三季度財報。風電板塊受益于國內行業搶裝潮，光伏板塊受益于海外需求的高增長，兩大新能源行業均表現出色，發展前景一片大好。 風電搶裝進行時，制造業盈利持續增強 從2018年開始，躋身全球廉價能源的風電行業大景氣周期開啟，復蘇趨勢明顯。 進入2019年之后，風電行業復蘇趨勢持續加速。而5月24日的風電平價上網的時間表又為高速發展的風電行業踩了一腳油門。 電價對收益影響，受政策影響，開發商紛紛上調裝機指引，將大量原計劃三年并網的存量項目壓縮到兩年內完成，多數運營商抓緊開工、加速并網以保住高電價。 由于2018年下半年開始新項目招標加速，且2019年上半年招標量已接近去年全年，目前存量待消化訂單與新招標訂單疊加，機構預計本輪搶裝的裝機量將高于此前搶裝。 搶裝造成了整個風電產業鏈，各制造環節供需都很吃緊。早在9月份，整機單位千瓦招標價格已超4000元，絕大多數一二線整機制造商無空閑產能，并對已簽低價合同進行梳理。軸承、塔筒、葉片、鑄件等零部件企業也排產較滿、供不應求。 這造成了整個產業鏈盈利能力大幅增強，包括預付款項、應付賬款與票據、預收賬款與經營性采購均有不同程度的大幅增長。 華金證券通過對28家風電相關上市公司統計發現，2019年前三季度，風電板塊營業收入為945億元，同比增加21.6%，歸母凈利潤為64億元，同比增長1.9%。受業績確認周期滯后與三季度來風較低影響，凈利潤增速有所下降。 前三季度風電板塊經營活動現金流凈額為92億元，受益于風電搶裝行情，同比增長50億元。行業投資活動現金凈流出增加52億元，籌資活動現金凈流入增加37億元。 前三季度風電板塊銷售毛利率為23.5%，基本與去年持平；銷售凈利率為7.1%，較去年提升1.4%。管理費率和財務費用率分別為4.6%和4.0%，較去年同期均有所下降；銷售費用率為5%，與去年同期持平。 平價政策刺激下，風電2020年底前搶裝需求確定。自2021年起，新核準的陸上風電項目全面實現平價上網，預計此前存量的補貼項目都會搶在20年前裝機并網。2018年行業招標容量是33.5GW，而2019年前三季度招標已經達到49.9GW，其中僅第三季度招標量就達到17.6GW，行業景氣度將持續提升。 光伏海外增長可持續，國內需求將釋放 2019年上半年國內光伏市場因為政策尚不明朗，大多企業處于觀望狀態，發展相對謹慎，導致國內需求疲軟。國家能源局數據顯示，前三季度全國光伏發電新增裝機量僅15.99GW，距2019全年的裝機總預測38-40GW差距較大。 今年各項政策從電力交易、消納空間等方面形成了光伏發展的有機閉環，有利于光伏發電長期發展。裝機量雖逐月回升但增速仍相對較緩，機構預測全年裝機量可能下調為30GW左右，國內需求仍待回溫。 盡管國內光伏裝機量環比增速較緩。但前三季度海外市場組件出貨量維持在高位，出口同比增長80%。機構預計2019年海外需求有望達90GW，全球裝機需求有望達120GW。 同時國內棄光率也持續下降。前三季度全國棄光電量32.5億千瓦，棄光率1.9%，同比下降1個百分點。其中新疆下降6.9個百分點至8.9%，甘肅下降5.1個百分點至4.8%。 在海外市場持續向好和棄光率持續下降帶動下，光伏龍頭企業保持了高速發展。三季度報顯示，通威股份實現歸母凈利22.43億，同比增長35.25%；隆基股份實現歸母凈利34.84億，同比增長106.03%；中環股份實現歸母凈利7.02億，同比增長64.84%。 華金證券通過對47家光伏相關上市公司進行統計發現，2019年前三季度，光伏板塊營業收入為2980億元，同比增長10.9%，歸母凈利潤為218億元，同比增長18.9%。光伏板塊凈利潤增速較上半年擴大。 前三季度光伏板塊經營活動現金流凈額分別為83億元，同比增長146億元，由負轉正，主要受益于上半年海外市場的爆發和下半年國內光伏項目的啟動，機構預計四季度經營活動現金流有望持續改善。行業投資活動現金凈流出增加65億元，籌資活動現金凈流入增加82億元。 光伏板塊銷售毛利率分別為22.2%，基本與去年持平；銷售凈利率分別為8.2%，較去年提升2.9%。管理費率和銷售費率分別為4.6%和3.8%，較去年同期有所減少；財務費用率為2.4%，增加了0.2%。 隨著光伏平價項目政策、競價政策的出臺，我國光伏行業已真正進入平價、競價上網的新階段，光伏的未來將會走向市場導向為主、政策為輔的新格局。現階段光伏產業鏈中各企業都在致力于降本增效，當迎來光伏平價上網后，長期需求將在成本驅動下向好，在市場需求的刺激下裝機規模將不斷擴大，戶用、工商項目也會有所提升，光伏產業也將更加健康高質量發展