35家輸變電設備公司近五年自由現金流排名，從排名中我們將看到一些不同尋常的問題，并去尋找答案：
保變電氣：自由現金流排名第一的虧損王
首先奇特的是保變電氣，這家央企近五年扣非僅一年沒有虧損，而且只賺了539.87萬元，其余各年則巨虧1億到10億不等。但公司的自由現金流卻排在35家公司之首，我們來看下具體數據：

公司雖然虧損嚴重，但經營現金流一直保持得較好，過去五年都為正。而公司自由現金流較好，還得益于這五年固定資產投資額很小，在3千多萬到2億元之間。
這也是自由現金流的一項用處，從中找到極不合理的地方，然后去尋找答案。

正泰電器：大白馬的自由現金流只排第三
過去五年，正泰電器扣非凈利潤高達112.9億元，排名行業第一；現金分紅61.23億元，也高居行業第一；而自由現金流僅5.99億元，僅排行業第三。我們來看看具體啥情況：

過去五年中，除了2018年，正泰電器的經營現金流都較扣非凈利潤要高，公司自由現金流之所以較低，主要是因為投資現金流出額度一直很大，而且基本都投入到固定資產中去了，過去五年固定資產投入依次為：3.77億元、42.81億元、38.22億元、32.33億元和36.10億元。2019年前三季度，公司的固定資產投入依然在加碼，達22.48億元，比去年同期的19.83億元多了13%。
雖然公司過去五年業績翻倍，但持續不斷的巨額資本開支或許也讓資本市場擔憂，因此公司從曾經的白馬股行列，被打入了冷門股行列。
特變電工的自由現金流為啥墊底？
就扣非凈利潤來看，特變電工算是行業老二，五年賺了85.67億元，而且還拿出32.33億元來分紅，也排名第二，但公司五年自由現金流為-96.31億元，令人詫異。我們來看看具體數據：

過去五年中，除了2014年，特變電工的經營現金流都不錯，基本都高于扣非凈利潤。公司的問題和正泰電器一樣，都是持續有巨額現金流出，并且也都是砸向固定資產，五年依次投了16.31億元、27.83億元、47.99億元、38.45億元和42.05億元。
2019年上半年，特變電工還在加速投入固定資產，額度達33.99億元（去年同期為21.63億元）。公司解釋主要系公司建設3.6萬噸/年高純多晶硅產業升級項目及購買天津武清區土地使用權及其地上建筑物等支付款項所致。
這也是有一定科技含量的制造業賺錢辛苦的地方，必須不斷加碼投入、上新項目，以換取利潤的持續增長。